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本周三大指数，上证指数跌0.25%，深证成指跌0.6%，创业板指涨0.22%，后市将如何发展？看看机构怎么说。
：IP经济概念或有相对较强的持续性
泡泡玛特股价新高，资金流入IP经济概念。近期泡泡玛特的Labubu玩具在海外十分火爆，该玩具掀起全球抢购潮。近期的IP经济概念属于产品类主题投资，该题材或有相对较强的持续性。
23年12月后，由于市场暂时处于信心不足的状态，资金紧平衡，小盘股补跌，市场风格重新转向大盘和价值。24年1月份以来，AI、智能车等热点反复活跃，带动市场风格向小盘和成长转变。24年5月后，受地缘政治与宏观经济等因素影响，市场情绪进一步回落，成交额维持低位，市场风格转向大盘价值，大盘价值风格抗跌。年初市场受DeepSeek、人形概念提振，市场资金进攻，风格转向小盘成长风格。近期市场核心热点集中于贸易战相关题材，市场主题投资行情盛行，风格延续小盘成长占优。
：中东局势动荡对A股影响小，“以静制动”关注三大主线
近几年，中东地区也曾出现过多次冲突，而大多数冲突持续时间较短。从近几年的情况来看，中东地区曾多次爆发冲突。对于大多数冲突而言，持续时间并不长，双方在互相谴责及有限冲突之后往往会不了了之。持续时间较长的仅有2023 年巴以冲突事件。
历史来看，中东局势震荡对于市场有何影响？中东地区爆发冲突后，无论是短期还是长期，对A 股、港股市场整体影响均不明显。行业端，短期影响不大，中长期取决于冲突持续时间长短，若持续时间较短，或利好成长板块，若持续时间较长，则利好资源品、交运及红利板块。
站在本轮来看，预计中东局势动荡对于市场整体的影响或许也不会很大。以色列对伊朗发动打击事件对于A 股以及港股整体而言影响或许也不会很大。一方面，历史来看，中东局势紧张时A 股及港股所受影响均较小。另一方面，中东地区在我国的进出口份额中占比也较低，冲突本身对于国内经济的影响较弱。
行业层面，短期或可“以静制动”，继续关注原有主线，中长期则需观察冲突的持续性。短期而言，中东局势动荡短期对行业表现的影响可能也并不会明显，市场或许仍然会沿着此前的主线运动。中长期来看，目前冲突的持续性仍然有待观察，可以等待局势更加明朗后再进行相应选择，若冲突持续时间短，可更多关注成长，反之则关注资源品、交运及红利板块等。
内外因素交织下，预计指数整体将维持震荡。短期外部风险扰动最严重的时候或许已经过去，但仍需要对特朗普后续政策的反复保持警惕。随着中美两国为“对等关税”按下90 天“暂停键”，短期内出口或将保持高增，预计消费仍是经济修复的重要动能之一。内外因素交织之下，预计指数6 月整体将保持震荡。
关注三条主线。1）内需消费，扩内需一直是近期国内政策的重点，未来有望持续迎来政策催化。2）国产替代，关注业绩确定性与主题投资两条线索。3）基金低配方向，《推动公募基金高质量发展行动方案》或将对基金行业配置产生深远影响，部分被基金低配的行业在中长期维度里值得关注。
银河证券：A股资金面或将延续稳中同好态势 三大主线配置机会
本周，中美两国官员在伦敦进行了为期两天的谈判后宣布就缓解贸易紧张局势达成“框架协议”，短期来看外贸环境压力趋于缓和，但地缘冲突升级再度冲击市场风险偏好。6月18日至19日，论坛即将举行，期间将发布若干重大金融政策，关注下一步增量政策的落地节奏。短期内，A股市场大概率维持震荡行情，重点把握结构性机会。长期来看，外部不确定性加大仍将是基本面面临的一大挑战，但在政策持续发力下，国内经济有望展现较强韧性。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中同好态势。居民财富同金融资产加速再配置的趋势愈发明确，后续可重点观察市场情绪面的修复节奏。
三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。第二，科技仍将是中长期配置主线。短期来看，在市场主线快速轮动的环境下，建议关注估值较低的细分板块。第三，政策提振下的大消费板块。以旧换新政策显效，新消费潜力在消费行为重构与技术深度赋能下持续释放。
：现在做多AH溢价 是在交易什么？
今年AH 溢价从25/1/2 的144.6 回落至25/6/12 的128，本质的原因是：
1）老经济（资源股、金融、中字头）同样的资产，港股上涨幅度高于A 股；我们认为，背后原因可能一是互联网平台Q1 涨幅较大，以AI 期权+民企改革+中国科技资产逻辑率先完成重估；二是配置型机构以红利的名义重估港股旧经济，目前成为增量资金不断推动。
2）A 股核心资产风格25Q2 相对弱势，港股的、和均相对A 股出现溢价。
总结来看，按“20 年以来的震荡区间”看图做多AH 溢价的交易，潜在风险是上述老经济风格在港股继续演绎，且A 股的机构持仓（代表杠铃中间的核心资产）仍旧被风格压制；因为这是近期AH 溢价呈现下行趋势的最核心原因，如果这个趋势延续，那么AH 溢价指数可能往下突破。相反，如果认为港股红利近期超额较多、A 股核心资产应该均值回归或者补涨，那么可以进行做多AH溢价的交易。
：建议继续持有部分高分红、公用事业与类债属性资产
本轮谈判释放的出口管制逐步缓和信号以及整体缓和氛围，为稀土产业、恒生科技板块及AI 中游与出口链条带来了明显利好。然而，投资者仍应谨慎，切勿在情绪高点盲目追高。
1）安全资产方向（如黄金、稀土、核电设备等）：中美谈判中稀土出口管制可能放松，显著缓解供应端担忧；在地缘和资源主权意识升温背景下，此类安全资产中期配置价值凸显，建议适度配置并密切关注政策节奏；2）AI 中游与恒生科技：当前中美谈判中出口管制缓和预期推升AI 与半导体中游方向，特别是恒生科技指数、中资服务器、算力基础设施及部分半导体设备公司，具备主题催化与估值低位修复双重驱动；3）高股息、红利资产：作为资金避险与低波动配置的重要去处，建议继续持有部分高分红、公用事业与类债属性资产，适合中性偏防御型组合的底仓配置。
：创新药和新消费之后 还能买什么板块？
在宏观叙事未发生改变时，短期主题轮动仍将持续。在“电风扇”式的轮动行情中，把握高切低节奏是获取超额收益的关键。虽然我们中长期依然看好低利率环境下创新药BD 出海进入商业收获期，板块中枢上移，亦看好消费结构转变、供给创生需求下优质新消费公司通过新产品、新业态、新渠道在增速上跑赢居民消费总量，但从时间成本及行情波段视角看，当前创新药、新消费等热门方向可能已经阶段性见顶，从近期算力通信、传媒修复、AI 端侧开始活跃等现象亦能够看出，部分资金已经有意愿进行高切低。后续可以关注AI 推理算力、文化传媒（AI 应用及文娱消费）、可控核聚变、军工、商业航天、固态电池及深海科技等泛科技方向机会。
华金策略：填坑行情进入末期 配置转向均衡
当前来看，成长风格中期可能继续占优，金融风格可能阶段性有所表现。（1）成长风格中期可能继续占优。一是中短期政策依然偏积极，地缘风险冲击有限，稳定风格难占优。二是经济和盈利仍处于弱修复趋势中，上游原材料价格上涨可能是阶段性的，周期风格中期难占优。三是中短期流动性宽松、政策积极、产业趋势上行大概率持续，成长风格可能持续占优。四是收入预期依然偏弱，消费风格可能只有新消费等部分占优。五是中期来看，盈利处于弱修复，市场情绪可能改善，金融难中期占优；但短期市场情绪可能回落，金融可能阶段性占优。（2）从推动行业风格穿越震荡期的条件来看，成长风格短期可能暂歇。一是盈利上，成长短期面临中报业绩的考验。二是资金流入上，短期外资和公募基金持续增配成长的动力偏弱。
填坑行情可能进入末期，A 股短期可能震荡。（1）根据推动填坑行情后的震荡结束的因素来看，A 股短期可能震荡。一是政策依然偏积极，但外部事件对市场情绪可能有一定压制。二是行业轮动可能基本完成。三是成交额和换手率等情绪指标已经达到80%以上的历史分位数。（2）从DDM 框架来看，A 股短期延续震荡走势。
一是经济延续弱修复趋势不变。二是流动性短期维持宽松：首先，美元指数继续维持低位震荡；其次，央行短期可能加大资金投入；最后，融资和外资可能维持平稳流入。三是短期风险偏好维持中性：首先，中美关系短期有所缓和；其次，陆家嘴论坛等会议仍可能提振市场风险偏好；最后，伊以冲突可能压制全球市场风险偏好。
行业配置：短期转向均衡配置科技、消费和低估值红利等方向。（1）根据前述分析，科技成长中期可能持续占优，短期低估值蓝筹可能阶段性占优。（2）当前科技成长中的电子、电力设备，蓝筹中的建材、家电、石化等行业情绪和估值偏低。
一是科技成长方面，电子、电力设备、机械设备等行业成交额占比历史分位数较低；电力设备、通信等行业估值分位数较低。二是蓝筹方面，建材、建筑、家电等行业成交额占比历史分位数较低；农林牧渔、食品饮料、公用事业等行业估值历史分位数较低。（3）短期建议均衡配置：一是预期可能边际改善和可能补涨的石化、券商、有色金属、军工、电新等行业；二是政策和产业趋势向上的传媒（AI 应用、游戏）、通信（算力）、计算机（国产软件）、机器人、电子（半导体）等。
：6 月“看涨期权”底色不变，战略看多AI 算力等
伊以冲突的负面影响可控，A 股仍是“看涨期权”：人民币贬值压力放缓，国内“超常规”政策空间打开。当前以AI 为核心的“科特估”恰好兼具“弹性高+位置低”的优势，将成为后续风格轮动的重点方向。伊以冲突将增强“逆全球化”趋势，继续拥抱反脆弱的“中特估+科特估”安全资产，6 月阶段性增加“科特估”的配置比例：①即期净资产（本金）确定性的“中特估”（黄金/银行/资源/公用）+②未来现金流（利息）确定性的“科特估”（国产AI 算力）。
湘财证券：A 股市场大概率以“慢牛”方式运行
长维度来看，目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看，2025 年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向。
短维度来看，目前处于中美关税90 天缓冲期内，且中美近期就贸易在进一步谈判，预期我国出口有望保持相对韧性，而国内积极的财政政策和适度宽松的货币政策逐步落地，国家已将工作重心转向科技领域，大环境稳定有利于市场上行。建议关注：长期资金入市相关的红利板块；科技领域的人工智能；以及消费相关具有基本面支撑板块。
：A股已站在中长期慢牛的起点
下半年维度来看，市场进入中期慢牛的可能性较大，从风格配置的角度来看，我们倾向于，短期从中小盘和成长类个股入手，从行业配置角度，代表高端制造的电子、计算机和代表高品质产品的家电行业是首选。从行业发展和题材热点角度，看好人工智能、机器人、可控核聚变、智能驾驶为代表的产业前沿题材，这类题材大多都是从0 到1 阶段，市场想象空间大，产业格局尚未形成，涉及公司多，是市场比较容易得到共识的赛道。消费领域的新消费值得重视，随着新生代消费偏好逐步成为主流，市场需求结构发生重大变化，传统需求逐步萎缩，新生代需求快速增长，以IP 经济、宠物经济、悦己医美美妆、潮玩等为代表的新生代需求展现出较为广阔的发展空间。红利资产是稀缺资源，在利率下行背景下，提供稳定红利板块具有一定的稀缺性，以银行、电力、运营商、交运、公用事业为代表的红利板块是稳健投资者的压舱石，具有长期稳定的发展趋势，尤其是机构投资者提高入市比例，对红利板块的需求空间仍然巨大。供给侧收缩的周期板块，有望改善行业供需，从周期性行业资本开支趋势来看，今明两年产能去化相对彻底，价格跌到成本线甚至以下，导致产能被动收缩，全球产能去化明显的细分行业价格出现大幅上涨，重点关注化工、有色等领域涨价概念。
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